行业萧条,利润严重依赖政策,股价坐滑梯,瑞松科技SGI指数评分53

瑞松科技和讯SGI指数评分出炉公司得到53分，从图中可以明白看出近六个季度公司得分不乐观。

从公司得分环境来看，近两年的一季度显著低于其他季度。客岁一季度新冠疫情的突然打击致使整个经济运动放慢乃至停摆，瑞松科技也深受疫情影响，图中显著可以看出2020年一季度得分56分，然则跟着疫情的节制全国规模内的复产复工，公司临盆运动规复正常，得分也规复到疫情前期的程度，然则从整体上看，公司得分偏低。

且本年一季度公司的得分也不睬想，影响两年一季度得分的另一个缘故原由是世华科技的收入有季节性颠簸，营收年夜多集中在下半年。

从瑞松科技登岸科创板以来，股价如坐滑梯般的下滑，到客岁四月中旬时，曾一度跌至46.5元，随后迎来一波反弹，但也是强弩之末。在本年4月中旬股价立异低29.89元。股票二级市场一片昏暗，股平易近底本愿望投资科创板实现财富自由不曾想到末了两手空空。

对付行业景气宇的低迷、将来当局补助削减、外界质疑公司科技含量不高等问题，瑞松科技有何应对举动以保证将来的发展性，是放在公司面前的最年夜的难题。

汽车行业游冷落牵连公司，应收账款质量逐渐变差

瑞松科技主要产物为机械人主动化临盆线，下旅客户主要是汽车企业，而众所周知，自2018年起环球汽车行业进入冷落期，使得公司净利润增加在2018年断崖式下滑。依据乘联会颁布的最新数据，2019年8月我国汽车销量195.8万辆、同比降落6.9%，2019年1-8月汽车销量1610.4万辆、同比降落11%，整个车市仍处于降落通道，未见止跌。

下游行业的不景气带来的不仅有业绩增速的下滑，还有对上游资本的占用，如拖欠应收账款。三年来瑞松科技应收账款的质量逐渐变差，2016年-2018年公司一年期以内的应收款占比连续下滑，分离为90.52%、81.23%、80.46%。客岁应收款1.79亿占业务收入93%，在本年一季度则敏捷上升至2.35亿。应收款占比排场居高不下，影响公司现金流进而掣肘公司扩展再临盆和科研投入。

从瑞松科技收现最近看，公司现金流节节败退，仅在客岁第四时度营收岑岭时期呈现收现比为正数，依据财报显示，客岁四时度公司的现金流为1.21亿。

在本年一季度收现比创这六个季度的最低程度，随之而来的便是现金流的急转直下，-1.14亿。

2016——2018年,瑞松科技现金流表示并不稳固，同期经营运动发生的现金流量净额分离为-7602.88万元、1.22亿元、6977.10万元。

瑞松科技下旅客户均为年夜车企，公司在其面前议价才能较弱，可能不得已放宽了信誉刻日。同时，下游出货晦气也导致了公司存货聚积，2018年尤为显著。2016-2018年，瑞松科技存货账面代价分离为2.16亿元、2.03亿元和3.62亿元，占资产总额的比例分离为26.26%、22.99%和29.18%。客岁存货账面代价1.58亿，占资产总额的比例9.5%，状态略有好转。

过度高的赊账也侧面反响公司粗放式的营销驱动。公司经由过程已损失财政布局构良性的方式置换营收范围的增加。

有预测是公司产物议价才能差，经由过程转让产物回款的方式贩卖。这也就爆露公司产物服务的技术程度较低，科研投入不敷的问题。

科研投入或成公司盛衰的“灰犀牛”

公司的研发投入与海内同行相比却较低。2016年至2018年，公司的研发投入分离为2689.21万元、2983.27万元、3058.12万元，占营收比例分离为4.11%、4.23%、4.15%。

客岁瑞松科技研发投入3863万元，占业务收入比重为4.83%。2021一季报表露其研发用度为997.05万元，在专用装备行业中排名第126/227。

2018年，公司同行机械人、华昌达、天永智能、克来机电、天奇股份的研发投入金额分离为1.95亿元、5095.75万元、3496.46万元、3101.56万元、1.36亿元，占营收比例分离为6.3%、1.87%、6.91%、5.32%、3.88%。显然，与同业业上市公司相比（除华昌达外），瑞松科技无论是投入金额照样占营收比例均处于低位。

同时公司作为申请在科创板上市的科技企业，研发投入每年不敷5%，与科创板研发投入占比的均匀值13%更是相去甚远，公司作为科技企业的技术实力是否足够。瑞松科技处于财产链中游，面临下游汽车厂商不具备议价才能，同时还要面临欧洲、日本等国外企业的强力竞争。

在现金流节节败退的条件下，对研发投入也长短常小气。研发资金的抽离无异于杀鸡取卵，必然会对技术迭代进级和连续竞争力繁殖重年夜的潜在风险隐患，成为影响公司盛衰变化的最年夜“灰犀牛”。

盈利才能不敷，扩张受阻

从瑞松科技的紧张财政数据中可以看到，2018年开端，汽车市场整体走向冷漠牵连相关财产的成长，国际商业掩护仰面再加上2020年疫情的多重影响下，公司2017年开端加权净资产收益率就在赓续下滑，到2020年达到低谷5.93%。

瑞松科技经营状态呈现连忙恶化，公司受外界因素的影响异常年夜，在进一步开辟市场的进程中运营才能、盈利才能、资源布局方面根基不稳定，尤其在盈利方面潜力不敷。

从贩卖毛利率和净利率阐发，瑞松科技作为科创板企业也是不够看的，尤其是净利率从未跨越10%。

另外，瑞松科技的全国扩张也不顺遂，在华东和华北地域设立的上海瑞北和天津瑞北都在2017年先后刊出。

在下游面对不景气、存货聚积、应收账款质量变差、全国扩张也不顺遂的配景下，瑞松科技仍年夜举扩产。

登岸科创板预计召募的4.17亿元中，拟1.69亿元用于工业机械人及智能设备临盆项目、1.48亿元用于研发中心建设。此中，工业机械人及智能设备临盆项目达产后预计实现收入12亿元，而2018年瑞松科技的营收总额为7.36亿元。公司未在招股书中表露现有产能以及募投项目产能环境，但按业务收入可粗略推算，公司募投项目产能为现有产能的1.63倍。另外，公司自2017年开端建设瑞松科技总部临盆基地项目，在建工程猛增，2018岁终在建工程为2.49亿元，这一项目产能环境若何公司并未表露。但在行业低迷、总部临盆基地项目在建的配景下，继续募投扩张1.63倍产能是否有需要。将来这两年夜项目新增的产能可否被有用消化。

自身造血才能不敷，业绩严重依附国度政策

2016年到2019年，瑞松科技享受的税收优惠总额分离为762.43万元、1166.57万元、1257.62万元和523.69万元，占利润总额的比例分离为21.04%、17.76%、16.05%和28.65%。而客岁这个数值为221.99万，占利润总额的比例降为13.8%。

2018年到2020年瑞松科技计入当期损益的当局补贴分离为1999万元、1146万元、1105万元，占公司利润总额的比例分离为25.5%、15.3%、21.3%。

当局补贴金额占瑞松科技利润总额比例较高主要是公司所处行业机械人与智能制作业为国度年夜力勉励和搀扶的行业，是以享受财产政策支撑较多。

此外，瑞松科技以多家子公司还取得当局15%所得税优惠税率、“两免三减半”等税收优惠政策。

假如公司将来不克不及连续得到当局补贴，或当局补贴政策产生晦气更改，可能对瑞松科技经业务绩发生必定的晦气影响。