红杉预警寒冬已至，适者生存

起源： 口语华尔街（ID：WallstreetTalk）

作为谷歌、苹果和 Airbnb 背后的风投公司，红杉资源凭借在经济危急时代与其投资组合公司分享的演示文稿和备忘录，博得了科技行业“卡珊德拉”（Cassandra，希腊神话中的特洛伊公主，可以或许预知将来）的佳誉。

2008年红杉用56页幻灯片为始创公司们规划出年夜冷落生计指南，题为“RIP Good Times”。2020岁首年月新冠疫情爆发，红杉也以一篇名为“冠状病毒：2020年的黑天鹅”的文章向始创公司们发出了警告，提示他们从新评估营业程度，包含职员配备和融资难度等。

本年5月红杉又向其投资组合公司发出了最新预警。在题为“顺应与忍受（Adapting to Endure）”的52页幻灯片中，红杉将当前动荡的金融市场、通货膨胀和地缘政治冲突一并列为不肯定性和变化的症结因素。红杉奉告开创人们，不要指望经济会像年夜流行开端后那样敏捷反弹，由于“推进经济苏醒的泉币和财务对象已经被耗尽”。

同时，红杉也建议开创人敏捷采取行为以延伸跑道并周全反省营业是否存在逾额本钱。“不要将‘减少估值’视为负面因素，这是一种节俭现金和快速成长的方式，它能帮你跑得更远。”

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此次将不再有“V型苏醒”

固然美国经济在2020年3月受疫情影响呈现下滑，但在之后敏捷反弹，经济学家称之为V型苏醒，红杉以为这种环境将不会再产生。申报中指出，泉币和财务政策已经用尽，连续的通胀和地缘政治冲突进一步限定了宏观层面办理问题的才能。

为了应对疫情，天下列国当局采取财务和泉币刺激步伐，以填补疫情造成的伟大缺口。这有助于防止了极其严重的阑珊，但也带来了严重效果。这种“放水”体如今了资产价钱，尤其是在那些相符疫情主题的长途办公和电商公司的股票上。

美联储资产欠债表，图：Sequoia

市场低迷将对花费者行动、劳动力市场、供给链等发生影响。此次危急将是一个更长的周期，固然不克不及猜测连续光阴，但仍需做好预备。美联储的两个焦点事情便是最年夜化就业率及节制物价稳固，但今朝看来他们并没有做好。不仅红杉预见到了危急，上周着名风投Light Speed也在一篇博文中提到，“曩昔十年的繁华期间毫无疑问已经停止”。

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资源收紧口袋

更注重企业的盈利才能

当流动性充分时，表示最好的公司都是资源耗费型的，好比科技和一些新的IPO公司。但如今市场正在从新评估，在钱包收紧时什么样的贸易模式是有代价的。跟着流动性的收紧，这些公司变为表示最差的公司。在所有的软件、互联网和金融公司里，61%的公司今朝的市值低于 2020 年疫情前的价钱。这相称于市场全然无视了这些公司这两年的成长，只管这些公司在这两年里年夜多都实现了收入和利润的翻倍。

科技公司估值回调，图：Sequoia

无穷烧钱得到增加的公司将很快枯竭。投资人更多的开端存眷企业的短期肯定性，越来越不愿为历久增加预期买单。已经实现盈利的公司变得加倍受迎接，而非盈利公司融资将变得越来越艰苦。曩昔6个月，科技范畴的市值/营收指数降落了一半，低于10年内均匀程度；市值/营收/发展指数靠近10年最低程度。

图：Sequoia

对始创企业来讲，可连续增加仍旧是最好的成长路径。在任何市场中，连续的收入和利润增加都是最有用的方式，以是做好财政治理与规划异常紧张。

科技企业盈利年复合增加vs股价年复合增加，图：Sequoia

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适者生计

避免陷入殒命螺旋

面临宏观经济颓势与私募市场的穷冬，始创企业必需接受实际并做出转变，维持正向现金流。红杉在演示文稿中写道：“末了活下来的不是最壮大的，也不是最聪慧的，而是最快顺应情况的。”

同时，红杉也指出，不要把减少估值视为负面因素，而要当做一种节俭现金的方式。当你只剩六个月的现金流的时刻，专注和决议计划会变得异常艰苦，以是不管如今资金是否富余，都要将减少开支提上日程。假如经济恶化，行为越敏捷的公司越将拥有自动权，这将赞助他们避免陷入“殒命螺旋”。

图：Sequoia

红杉以为赞助创业公司度过穷冬的主要方式包含

重整团队：重申公司的使命愿景、代价观，留住有代价的员工看重现金流：时候存眷油箱增长盈利：拓宽盈利渠道、改善经济模子、裁人，融资或融债：哪怕本钱很高聚焦投资主要营业：阔别无规律和原则的市场寻求，好比Airbnb砍失落了绝年夜部门产物，但却在症结的托管营业和历久住宿营业上增长投入。思维立异：把精神放在用更好的办理计划来办理问题上，而不是把钱投到问题上，面临问题转变是独一选择。

4

雨天更得当超车

危急=危险+机会。F1车手阿尔顿塞纳曾说过：天气好的时刻你弗成能跨越15 辆车，而阴雨天的时刻可以。对创业公司们来说，经济阑珊时期雇用会变得更容易，竞争敌手也会更少，

以是，也可以把当下看成千载一时的机会，活下来就会变得加倍壮大。

图：Sequoia

开创人必要直面实际，战胜胆怯，并实时做出调整。正如增加迟缓却仍盈利的公司如今拥有财政机动性，可以从烧钱的公司里回调、发展股与代价股位置的变化，危急通常是统统的迁移转变点。

汗青上巨大的公司都诞生在危急之中，好比2001年互联网泡沫后的亚马逊和谷歌；2008年金融危急后的Twitter、Uber、Airbnb和Okta等。红杉以为，将来几年里最优秀、最坚定的始创公司将会逆势快速霸占市场。

参考材料：

1.Sequoia，Adapting to Endure

2.Fast company，5 takeaways from Sequoia’s dire ‘Adapting to Endure’ presentation

3.The Information,Sequoia Warns Founders of ‘Crucible Moment,’ Advises How to ‘Avoid the Death Spiral

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