2024年对冲基金和策略研究报告
第一章 对冲基金概述
1.1 简介
对冲基金作为一种特殊的投资对象，自20世纪50年月末期问世以来，已敏捷成长成为环球金融市场的紧张构成部门。与传统的配合基金、银行或保险公司相比，对冲基金在寻求更高回报的同时，通常乐意承担更多的风险。其奇特的投资策略和风险治理手腕使其在列国金融市场中引起了普遍存眷。
图 对冲基金的特性
材料起源：资产信息网 千际投行
对冲基金的来源可以追溯到20世纪50年月的美国。最早的对冲基金由Alfred Winslow Jones创建，目标是经由过程同时做多和做空股票来削减市场颠簸带来的风险，并实现相对稳固的收益。跟着资源市场的不肯定性增长，对冲基金这一模式逐渐得到承认，并在环球规模内获得普遍利用。
对冲基金经由过程采取多种投资策略，旨在实如今分歧市场情况下的稳固和正向回报，从而规避市场风险并实现投资组合的卓著表示。其主要策略包含多头和空头生意业务、套利和变乱驱动等。此中，多头和空头生意业务是对冲基金最典型的策略之一，投资者经由过程买进预期上涨的股票并做空预期下跌的股票，双向操作来实现利润最年夜化。套利策略则主要经由过程发现市场订价偏差进行生意业务，例准期货、期权、泉币和利率差别等，从中获取风险溢价。变乱驱动策略则是应用公司重组、吞并收购或破产重组等特定变乱带来的市场不肯定性来获利。
然而，对冲基金的繁杂性和高杠杆率也带来了相称的风险。对冲基金通常具备相对较低的透明度，投资者和监管机构难以周全相识其投资行动和潜在风险。是以，对冲基金的风险治理和监管显得尤为紧张。只管对冲基金作为一种高风险高回报的投资对象，其风险和收益之间慎密相连，但其在稳固金融市场、匆匆进资源流动和进步市场效力等方面的积极作用仍旧不容轻忽。
图 对冲基金特色
起源：资产信息网 千际投行
当代对冲基金行业的成长还引入了诸如HFR系统的环球分类和治理框架。HFR系统为对冲基金的分类和治理提供了一个尺度化的平台，使得投资者可以更好地相识和评估各种对冲基金的风险和收益特性。只管HFR系统在对冲基金研讨中具有普遍的利用，但其上风和局限性也弗成轻忽。投资者必要依据详细环境进行阐发，并联合现实案例对其有用性进行评估。
千际投行以为，只管对冲基金因其高风险而受到质疑，但其奇特的策略和机动的治理模式使其在环球金融市场中盘踞紧张位置。将来，跟着监管情况的完美和投资者对风险治理的日益看重，对冲基金的成长远景仍旧辽阔。
1.2 成长历程
对冲基金成长至今，已在外洋市场盘踞了紧张的地位。只管在海内的成长途径较为曲折，但赓续有摸索者在这条路上连续耕作。本节以美国市场为例，阐发对冲基金的成长汗青及近况，愿望为海内对冲基金的成长提供一些启迪。
对冲基金的来源可以追溯到20世纪30年月，其时的统计学家Karl Karsten在《Scientific Forecasting》一书中总结了一些对冲基金的症结原则。只管Karsten主要研讨统计学，但他将股票市场作为验证其统计理论的场合，并在1930年树立了一个小型基金来查验这些原则。经由过程买入和卖空股票，他的基金在半年内实现了78%的增值，这一胜利引起了普遍存眷，对冲基金的观点逐渐进入"大众视野。
1949年，Alfred Winslow Jones创建了第一只以营利为目标的对冲基金A.W. Jones & Co。这标记着对冲基金发展期的开端。Jones的基金经由过程买入被低估的股票和卖空被高估的股票，坚持低风险敞口，并在各类市场情况下获利。在20世纪50年月和60年月的年夜牛市中，Jones的基金表示尤为强劲，回报率远超市场均匀程度。这一时期，对冲基金如雨后春笋般涌现，很多投资年夜师纷繁开办本身的基金，如巴菲特的Buffett Partnership LP。
然而，市场情况的变化对对冲基金行业带来了伟大的冲击。1969年，美国股市开端震动下行，很多对冲基金司理未能实时调整策略，导致基金表示欠安。在1973-1974年间，美国股市年夜幅下跌，标普500指数险些腰斩，对冲基金行业遭遇重创，很多基金破产。
进入20世纪80年月，对冲基金行业逐渐苏醒。环球宏观策略的鼓起为对冲基金带来了新的机会。此时，美元疲软，黄金和商品价钱暴涨，利率高企，对冲基金经由过程环球宏观策略实现了可观的收益。然而，1987年的“玄色礼拜一”再次给对冲基金行业带来挑战，但总体而言，对冲基金在这段光阴内逐渐规复元气，并在金融市场中盘踞了紧张位置。
1997年的亚洲金融危急和1998年的俄罗斯金融危急对对冲基金行业发生了重年夜影响。只管很多对冲基金在危急中遭遇损失，但也有一些基金在危急中得到了巨额利润。LTCM基金在1998年因俄罗斯金融危急遭遇重创，净值年夜幅下跌，终极在美联储的干涉下得以抢救。1998年被以为是对冲基金成长的紧张迁移转变点，对冲基金初次被以为“太年夜而不克不及倒闭”，这标记着对冲基金位置的质的飞跃。
超过21世纪，对冲基金行业敏捷成长。2000岁首年月，互联网泡沫破碎，美国经济增加放缓，股市动荡，高净值投资者开端追求对冲基金作为避风港。依据Hedge Fund Research的数据，1990年环球约有600家对冲基金，治理范围不跨越400亿美元。而到了2005岁尾，环球已有8000-10000家对冲基金，治理范围跨越一万亿美元。这一时期，对冲基金数目和范围呈指数增加。
2008年环球金融危急爆发，对冲基金行业再次受到重创。年夜量对冲基金倒闭，整体治理范围年夜幅削减。但在阅历了危急的浸礼后，对冲基金行业逐渐规复，并继续坚持快速成长。
千际投行以为，对冲基金自20世纪50年月以来阅历了波折的成长历程，从最初的抽芽期到现在的稳定位置，其奇特的投资策略和机动的治理模式使其在环球金融市场中盘踞紧张位置。
1.3 成长近况
对冲基金在2022年的成长近况表示出繁杂而奇特的特色。只管在此之前的三年中，对冲基金行业的资产治理范围持续以两位数的速率增加，但2022年这一增速趋于稳固，资产治理范围同比坚持持平。然而，2022年的市场表示却并不睬想，对冲基金的均匀回报率按算术均匀法计算为-8.22%，这是自2008年以来最差的一年，昔时回报率为-21.6%。
依据德勤的《2024年投资治理行业瞻望》，对冲基金在2022年共阅历了3,230亿美元的资金流出，此中包含持续11个月的资金净流出。资金净流出范围占2021岁终对冲基金资产治理范围的6%以上。这种资金流出趋向在2023岁首年月临时中断，呈现了短暂的净流入，但随后数月对冲基金又继续阅历了资金净流出。
只管对冲基金整体表示欠安且资金净流出，2022年的资产治理范围却未呈现降落，这一征象揭示了基金业绩的明显分解。一些年夜型对冲基金治理机构表示优于行业均匀程度，分外是城堡（Citadel）和埃利奥特（Elliott）这两家机构。城堡的旗舰基金在2022年实现了38%的年收益率，远超行业整体程度，而且其治理的其他浩繁产物也表示强劲。城堡实现了280亿美元的费前生意业务利润，并向投资者收取了120亿美元的业绩待遇和治理费，这注解只管整体市场表示欠安，仍有投资者乐意为卓著的基金业绩付出更高的治理费。
在中国市场，对冲基金行业的范围在近年来也连续扩展。依据中国证券投资基金业协会的数据，截至2020岁尾，中国对冲基金的总范围已经跨越了4000亿元人平易近币。从数目上看，中国对冲基金的数目也在逐年增长，投资者对这一类投资对象的需求赓续上升。此外，中国的对冲基金在投资策略和产物类型上也逐渐多样化，除了传统的股票和债券投资，还涵盖了私募股权投资、商品期货生意业务和股指期货等特定投资范畴。
千际投行以为，只管对冲基金行业在2022年阅历了明显的挑战，但某些基金治理机构仍表示精彩，证实了该行业的韧性和机遇。跟着环球经济情况的连续变化，对冲基金行业的将来成长将取决于其可否继续顺应市场颠簸，并为投资者提供稳固的回报。
1.4 政策监管
我国当局经由过程相关司法律例、规章和政策文件，对对冲基金行业进行立法和订定规章，明白了对冲基金行业的监管要乞降尺度。例如，《中华人平易近共和国证券投资基金法》《私募投资基金监视治理暂行方法》等司法律例为对冲基金行业提供了司法根据。中国证券监视治理委员会作为对中国金融市场进行综合监管的主要机构之一，卖力对对冲基金行业进行监视治理。证监会经由过程设立专门部分、增强执法反省和监视，对对冲基金行业进行日常监管和风险评估，确保市场的稳固运行和投资者的权柄。
图 主要司法律例政策
材料起源：资产信息网 千际投行
此外，我国对冲基金治理机构必要在相关部分进行注册和立案，以规范行业成长。依据《私募投资基金监视治理暂行方法》等律例，对冲基金治理人必要满意必定的资金、天资和从业履历要求，并向相关部分提交立案资料。当局对对冲基金的投资规模和风险节制也有必定的要乞降限定，以掩护投资者好处和维护市场稳固。对冲基金必要遵照司法律例划定的投资比例限定、制止的投资品种、风险治理、信息表露等要求。
同时，当局强调对对冲基金行业的审计和生意业务运动的监管。相关机构要求对冲基金治理人进行按期审计，并增强对生意业务行动的监视，确保市场的公道、公正和透明。
第二章 HRF 系统概述
2.1 简介
HFR（Hedge Fund Research）系统是环球对冲基金研讨和阐发的一个紧张框架。自1993年景立以来，HFR公司致力于为投资者和研讨职员提供关于对冲基金的具体数据、阐发对象和综合性申报。HFR系统不仅是对冲基金行业的紧张信息起源，还为投资者在评估、选择和监控对冲基金投资时提供了强有力的支撑。
HFR系统的焦点在于其对对冲基金市场的过细分类和周全笼罩。该系统依据策略、地区和市场核心等多个维度，对环球规模内的对冲基金进行分类和阐发。HFR将对冲基金分为四年夜主要策略种别：股票多空策略、变乱驱动策略、环球宏观策略和套利策略。此外，HFR还进一步将这些策略细分为跨越40个子种别，确保投资者可以或许深刻相识各种基金的详细运作模式和风险收益特性。
HFR系统的奇特之处在于其数据的普遍性和准确性。HFR网络了环球数千个对冲基金的业绩数据、治理资产范围、用度布局和其他症结指标，并按期更新这些数据。经由过程这种方式，HFR可以或许为投资者提供市场的及时概况，并赞助他们相识对冲基金行业的动态变化。
除了数据网络和分类，HFR还宣布多种指数来反映对冲基金行业的整体表示和趋向。这些指数包含HFRI（HFR Fund Weighted Composite Index）、HFRX和HFRU等。此中，HFRI是最为普遍使用的对冲基金表示权衡指标之一，涵盖了环球年夜多半对冲基金，并以资产加权方式计算，可以或许为投资者提供对冲基金整体表示的清楚视图。
HFR系统不仅在环球规模内受到普遍承认，也是投资决议计划中的紧张参考对象。很多机构投资者和高净值小我投资者依附HFR提供的阐发对象来评估对冲基金的投资潜力和风险程度。经由过程HFR系统，投资者可以更好地舆解对冲基金的市场定位、比拟分歧基金的业绩，并在环球规模内进行最优设置装备摆设。
然而，HFR系统也面对一些局限性。例如，固然HFR的数据笼罩规模普遍，但它主要依附于基金的志愿表露，可能导致某些数据不完全或禁绝确。此外，因为对冲基金策略的多样性和繁杂性，HFR的分类方式可能无法完全涵盖所有基金的奇特特性。
千际投行以为，HFR系统作为环球对冲基金行业的一个紧张阐发对象，提供了普遍而具体的数据支撑，对付投资者懂得和评估对冲基金市场至关紧张。只管该系统存在一些局限性，但其在行业中的影响力和适用性不容轻忽。
2.2 投资策略
HRF系统下基金策略分类主要根据基金的投资策略，分为主策略和子策略两个级别。主策略包含：股票策略、治理期货、宏观策略、变乱驱动、相对代价策略、债券基金、组合基金、复合策略和其他策略等。
图 策略分类
材料起源：资产信息网 千际投行
对冲基金作为繁杂且多样化的投资对象，采纳了多种策略来实现投资目的，此中多策略对冲基金、变乱驱动对冲基金、环球宏观对冲基金和相对代价对冲基金是最为典型的四类。这些基金各有其奇特的投资办法和风险治理手腕，分离在分歧的市场情况下展示出分歧的上风和表示。经由过程深刻相识这些对冲基金的焦点策略，投资者可以更好地选择得当其风险偏好和投资目的的基金类型。
多策略对冲基金（Multi-Strategy Hedge Fund）
多策略对冲基金是一种经由过程整合多种投资策略来疏散风险并优化回报的对冲基金。与单一策略基金分歧，多策略基金可以或许在分歧市场前提下机动调整其投资组合，以捕获各类机遇并削减整体颠簸性。
常见的策略包含股票多空、固定收益套利、变乱驱动和环球宏观策略等。基金司理经由过程动态调整各策略的权重，力图在各类市场情况中实现稳固的回报。多策略对冲基金的上风在于其疏散化的投资组合，可以或许有用低落单一策略失败的风险，同时进步投资组合的顺应性。然而，这类基金的繁杂性也使得其治理本钱较高，要求基金司理具备普遍的市场常识和丰硕的治理履历。
千际投行以为以为，多策略对冲基金得当追求稳健回报且乐意承担较高治理用度的投资者。
变乱驱动对冲基金（Event Driven Hedge Fund）
变乱驱动对冲基金是一种经由过程应用公司特定变乱（如并购、重组、破产等）带来的市场机遇进行投资的对冲基金。该策略的焦点在于经由过程阐发和猜测这些变乱对公司股价或债券价钱的影响，捕获潜在的投资机遇。
常见的变乱驱动策略包含风险套利、困境证券投资和资源布局套利等。风险套利策略通常涉及并购生意业务，经由过程同时买入目的公司股票和卖空收购公司股票来获取套利空间；困境证券投资则存眷陷入财政困境的公司，经由过程投资其股票或债券，期望公司重构成功后价钱回升。
变乱驱动对冲基金的表示每每与特定变乱的进展亲密相关，具有较高的收益潜力，但同时也随同着较年夜的不肯定性和风险。此类基金得当对市场变乱有深刻懂得并乐意承担变乱不肯定性风险的投资者。
环球宏观对冲基金（Global Macro Hedge Fund）
环球宏观对冲基金是一种基于宏观经济趋向和环球市场动向进行投资的对冲基金。该策略的主要特色是经由过程阐发列国的经济数据、泉币政策、地缘政治变乱等宏观因素，做出环球规模内的投资决议计划。
环球宏观对冲基金通常投资于股票、债券、泉币、商品等多种资产种别，而且常常使用杠杆和衍生品来放年夜收益。基金司理必要对环球经济和金融市场有深入的懂得，并具备敏捷应对市场变化的才能。环球宏观对冲基金的上风在于其普遍的投资范畴和机动的投资策略，使其可以或许在多变的市场情况中捕获机遇。然而，因为宏观经济因素的繁杂性和弗成猜测性，这类基金也面对较高的风险，分外是在市场偏向断定差错的环境下。
千际投行以为，环球宏观对冲基金得当那些对宏观经济趋向有深刻懂得，并乐意在环球规模内疏散投资的投资者。
相对代价对冲基金（Relative Value Hedge Fund）
相对代价对冲基金是一种经由过程应用资产价钱之间的相对差别来获取收益的对冲基金。该策略基于市场效力的临时失衡，主要存眷两种或多种相关资产之间的订价关系，而不是绝对价钱程度。
常见的相对代价策略包含固定收益套利、股票对冲、可转换套利和颠簸率套利等。固定收益套利涉及在利率刻日布局中探求订价差错的机遇；股票对冲策略则经由过程同时买入和卖空相关股票以锁定风险并获取价差；可转换套利则应用可转换债券与其对应股票之间的订价差别。相对代价对冲基金的主要上风在于其市场中性特征，通常能在市场颠簸较年夜时表示相对稳固。然而，这类策略依附于市场的连续失衡，当市场敏捷规复效力时，可能导致投资机遇削减。
千际投行以为，相对代价对冲基金得当那些愿望在市场颠簸中追求较为稳健回报的投资者。
图 环球对冲基金分歧策略范围占比
材料起源：资产信息网 千际投行
千际投行建议，投资者在进入对冲基金市场时，应细心评估自身的风险蒙受才能，并深刻懂得基金的运作机制，以确保投资的胜利。
第三章 行业阐发、贸易模式及紧张介入者
3.1 行业阐发
对冲基金行业作为金融市场中的紧张构成部门，以其机动的投资策略和普遍的投资选择而著称。依据Mordor Intelligence的推想，该行业的治理资产范围预计将从2023年的4.60万亿美元增加到2028年的5.37万亿美元，在此时代的复合年增加率（CAGR）为3.14%。这一增加反映了投资者对对冲基金连续需求的稳健性，只管市场情况充斥挑战，对冲基金行业仍展示出相称的增加潜力。
对冲基金的奇特之处在于其寻求绝对回报的办法。基金司理经由过程打消市场风险、使用杠杆来进步盈利回报，力图在各类市场情况中实现卓著的投资表示。这种机动性使得对冲基金可以或许在环球各种资产市场中探求机遇，无论是在公开市场照样私募市场。
材料起源：资产信息网 千际投行 JP Morgan
依据JP Morgan的申报，私募市场的收益与环球股市的相关性最高，其次是与房地产市场的相关性较高，而与其他资产种别的相关性较低。详细而言，相关系数越靠近1，注解相关性越强。相较之下，公开市场资产如股票、债券和房地产的收益疏散度较低，而非公开市场资产如私募、对冲基金和风险投资的收益疏散度则异常高。这意味着对冲基金等资产种别的选择更依附于治理人的才能，选择适宜的治理人对付投资者得到较高回报至关紧张。
材料起源：资产信息网 千际投行 JP Morgan
然而，当前对冲基金行业也面对着多方面的挑战。跟着市场监管日益严厉和市场情况日益繁杂，对冲基金经营者不仅要具备卓著的资金治理才能，还必要在贸易经营方面表示精彩。这是由于对冲基金的贸易经营与资金治理有着明显的差别。治理资金必要精准的市场断定和机动的策略调整，而贸易经营则必要战略规划、资本治理和合规运营的综合才能。
对付对冲基金司理来说，可以或许有用区分并治理资金和贸易经营这两方面的挑战至关紧张。这不仅有助于他们在剧烈的市场竞争中脱颖而出，还可以或许赞助他们实现企业层面的阿尔法收益，即经由过程卓著的经营治理才能为基金发明额外的代价。胜利的对冲基金治理者每每可以或许在这两方面取得均衡，既在投资中得到逾额回报（阿尔法），又可以或许经由过程卓著的贸易运营实现企业的历久可连续成长。
千际投行以为，只管对冲基金行业面对着诸多挑战，但其普遍的投资机遇和机动的操作模式仍旧吸引着年夜量投资者。跟着市场需求的增加和治理人的专业化，对冲基金行业在将来几年内有望继续坚持增加。对付投资者而言，深刻懂得对冲基金行业的成长趋向，并选择适宜的基金和治理人，将是获取稳固回报的紧张道路。
3.2 贸易模式
对冲基金行业以其奇特的贸易模式和高度机动的投资策略，在环球金融市场中盘踞了紧张位置。对冲基金的贸易模式不仅涉及繁杂的投资策略和风险治理，还包含资金的筹集、用度布局、以及客户关系治理等方面。本文将阐发对冲基金行业的贸易模式，探究其若何在市场中得到竞争上风并实现盈利。
起首，对冲基金的贸易模式焦点在于其机动多变的投资策略。对冲基金通常不局限于某一特定资产种别，而是普遍涉足股票、债券、外汇、年夜宗商品、衍生品等多种金融对象。基金司理应用各类策略，如多头/空头策略、环球宏观策略、变乱驱动策略、套利策略等，力图在分歧的市场情况中实现绝对回报。这种策略的多样性和机动性使得对冲基金可以或许在市场颠簸中捕获到各类机遇，并经由过程杠杆操作放年夜回报。
资金筹集和治理是对冲基金贸易模式的另一个症结要素。对冲基金通常从高净值小我、机构投资者、养老金基金、年夜学捐赠基金等筹集资金。这些资金起源的多样化使得对冲基金可以或许机动调整投资策略，并顺应分歧的市场需求。对付投资者来说，介入对冲基金意味着他们可以打仗到加倍繁杂和高收益潜力的投资机遇，只管这也随同着更高的风险。
对冲基金的用度布局通常采纳“2+20”模式，即每年收取治理资产的2%作为治理费，此外还收取逾额收益的20%作为业绩费。这种激励机制使得基金司理有动力寻求更高的投资回报，但也使得对冲基金的治理用度相对较高。昂扬的治理用度和业绩费使得对冲基金主要面向富饶投资者和机构投资者，这也是该行业的贸易模式中弗成轻忽的一部门。
然而，对冲基金行业的贸易模式也面对挑战。起首，监管压力日益增长，尤其是在环球金融危急后，监管机构对对冲基金的透明度和合规性提出了更高的要求。这增长了对冲基金的运营本钱和合规风险。此外，市场情况的激烈颠簸和不肯定性也给对冲基金的投资策略带来了更年夜的挑战。基金司理不仅必要在繁杂的市场前提下做出快速反响，还需在剧烈的竞争中坚持上风。
末了，对冲基金行业的胜利不仅依附于卓著的投资策略，还需在客户关系治理方面下工夫。高净值客户和机构投资者每每对资金的平安性和回报有着较高的期望，基金司理必要经由过程透明的沟通、专业的服务和稳固的业绩来维持客户的相信。这种历久的客户关系治理对付基金的连续成长至关紧张。
千际投行以为，只管该行业面对诸多挑战，但其机动的操作模式和普遍的投资选择仍旧吸引着年夜量投资者。将来，跟着市场情况的变化和监管的增强，对冲基金行业的贸易模式也将继续蜕变和成长。
3.3 数字资产投资
近年来，跟着数字资产的敏捷成长，对冲基金逐渐加年夜了对这一新兴资产种别的投资力度。依据Mordor Intelligence的猜测，从2023年至2028年，对冲基金对数字资产的投资将出现稳步增加的趋向。固然2023年的投资比例相对较低，但预估显示，到2028年这一比例将到达最高程度。这一增加反映了对冲基金对数字资产潜力的承认，以及它们在探求高回报和疏散投资风险方面的战略改变。
材料起源：资产信息网 千际投行 Mordor Inteligence
对冲基金对数字资产的兴致源于这些资产的高颠簸性和潜在高回报。加密泉币市场颠簸激烈，但也是以提供了丰厚的套利机遇。例如，比特币自2009年诞生以来，阅历了多次年夜幅颠簸，但总体出现出惊人的增加趋向。这种颠簸性吸引了长于捕获短期市场机遇的对冲基金。经由过程采纳高频生意业务、量化阐发等妙技，对冲基金可以在短光阴内经由过程生意数字资产获利。
此外，对冲基金也重视数字资产与传统金融市场的低相关性。依据JP Morgan的研讨，数字资产与股票、债券等传统资产种别的相关性相对较低，这意味着将其纳入投资组合可以有用疏散风险。在投资组合治理中，疏散化是一种低落风险的有用手腕，是以数字资产作为一种新兴的替代投资品种，具有较年夜的吸引力。
只管数字资产市场充斥机会，但对冲基金在投资这一范畴时也面对诸多挑战。起首是监管风险。数字资产在环球规模内的监管框架尚未同一，列国对加密泉币的政策差别较年夜。这种不肯定性使得对冲基金在跨国投资时必要加倍谨严，以避免违背本地的司法律例。其次是市场流动性问题。固然主要的加密泉币市场已经成长成熟，但相比传统金融市场，数字资产的流动性仍旧较低，这可能会影响对冲基金在市场中的操作机动性。
另一个挑战是技术风险。加密泉币市场依附区块链技术，固然区块链以其去中心化和平安性著称，但对冲基金仍需面临收集进击、智能合约破绽等潜在技术风险。基金司理在投资数字资产时，不仅必要具备金融常识，还需对区块链技术有深入的懂得，以辨认和规避这些技术风险。
只管存在上述挑战，很多对冲基金仍对数字资产抱有极年夜的热心。据PWC的数据显示，2021年环球约有21%的对冲基金涉够数字资产投资，此中一些基金专门成立了加密泉币投资部分。将来，跟着数字资产市场的成熟和监管框架的完美，预计会有更多对冲基金进入这一范畴。
千际投行以为，对冲基金对数字资产的投资代表了金融立异与科技交融的一个紧张偏向。固然面对监管、流动性和技术等多方面的挑战，但数字资产作为一种高颠簸性、低相关性的替代投资，依然为对冲基金提供了奇特的机遇。跟着市场的进一步成长和风险治理对象的赓续完美，对冲基金在数字资产范畴的投资将有望成为实在现高回报的紧张构成部门。
3.4 海内紧张介入者
中国对冲基金行业近年来敏捷成长，涌现出一批具有国际竞争力的基金治理公司。这些公司经由过程多样化的投资策略和立异的治理模式，在繁杂的市场情况中取得了明显成绩。以下是中国对冲基金行业的紧张介入者简介。
幻方量化
幻方量化是一家寄托数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司。开创团队自2008年起致力于量化对冲范畴的研讨和实践，凭借壮大的体系、奇特的模子和严谨的风险节制，坚持了卓著的投资业绩。幻方量化将技术面和根本面研讨完全量化，赓续进修和优化投资模子。其旗下的“九章幻方中证1000量化多策略1号”基金表示尤为凸起，截至2023年3月24日，该基金的年化收益率到达39.05%，累计收益334.72%。
明汯投资
明汯投资成立于2014年，位于上海虹口对冲基金财产园。公司依托壮大的数据发掘、统计阐发和技术研发才能，构建了笼罩全周期、多策略、多品种的资产治理平台。明汯投资致力于成为国际一流量化投资机构，治理范围在海内名列前茅，是较早突破500亿元治理范围的量化私募之一。公司以“专业谦逊、务实高效、敬畏市场、戴德客户”为经营理念，连续在根基举措措施和投研框架上投入，树立了领先的生意业务体系和综合上风。
凯丰投资
凯丰投资成立于2012年，专注于股票、债券、商品期货及衍生品投资。公司秉持“极精微，致宽大”的投资理念，经由过程基于财产链的过细研讨和基于平安边际的比拟研讨，构建稳健的投资组合。凯丰投资的产物包含宏观策略、股票多头策略、债券加强策略及量化CTA策略，强调宏观和微观研讨的交互验证，以及年夜类资产之间的互相联动，打造出奇特的策略上风。
高瓴资源治理公司
高瓴资源治理公司成立于2005年，总部位于北京，并在香港、新加坡和纽约设有办公室。截至2024年，高瓴治理的资产范围约为1000亿美元，是亚洲最年夜的私募股权基金之一。公司专注于科技、花费、医疗康健和先进制作范畴，以历久代价投资策略为焦点，经由过程深刻的根本面研讨和积极的公司管理推进所投企业的历久发展。高瓴不仅提供资金支撑，还经由过程战略咨询和资本共享，赞助企业优化运营和晋升市园地位。
景林资产治理公司
景林资产治理公司成立于2004年，截至2024年治理的资产范围约为500亿美元。公司专注于投资中国及环球市场中的发展型企业，笼罩科技、花费、医疗康健和金融服务等多个范畴。景林资产以根本面选股策略为焦点，看重深度行业研讨和企业阐发，联合历久持有和短期生意业务策略，机动应对市场变化。此外，景林在投资进程中积极存眷情况、社会和管理（ESG）因素，力图实现投资回报与社会责任的双赢。
中欧基金治理有限公司
中欧基金治理有限公司成立于2005年，总部位于上海，是一家综合性资产治理公司。公司营业涵盖股票、固定收益、商品及量化投资等多个范畴，采取多策略投资办法，联合自动和被动治理，以优化投资组合的回报。截至2024年，中欧基金治理的资产范围已达约700亿美元。中欧基金在中国股票市场和企业债券市场表示精彩，注重代价投资和发展投资策略，树立了严厉的合规和风险节制系统，确保投资的平安性和稳固性。
千际投行以为，以上这些对冲基金公司经由过程分歧的投资策略和立异治理，推进了中国对冲基金行业的成长，并在环球金融市场中盘踞了紧张位置。
3.5 环球紧张介入者
2023年环球对冲基金治理公司的排名显示出明显的市场分解趋向，这为投资者和行业察看者提供了紧张的洞察。依据《Pensions & Investments》的数据，截至2023年6月30日，Bridgewater Associates以972亿美元的资产治理范围继续坚持环球最年夜对冲基金治理公司的位置。然而，Bridgewater在曩昔一年中的资产范围降落了23.1%，五年和十年期的表示也呈现了分歧水平的下滑和增加，这注解该公司在短期内面对市场挑战。
Man Group位列第二，只管其资产治理范围在2022年降落了4.9%，但历久来看，五年和十年内分离实现了18.3%和73.4%的增加。Man Group的稳固表示显示出其在历久投资中的稳健性。相比之下，Citadel展示了更为精彩的增加潜力，该公司在曩昔一年中实现了12.3%的资产范围增加，而且在五年和十年内分离增加了98.2%和304.8%。Citadel的胜利或归因于其机动的投资策略和对市场机遇的灵敏捕获。
Elliott Management和Millennium Management排列第四和第五，分离治理着592亿美元和573.46亿美元的资产。只管未提供Elliott Management的近期增加数据，但其五年和十年期的强劲增加率注解其策略的有用性和市场顺应才能。Millennium Management在曩昔一年中增加了4.3%，并在五年内实现了62.4%的增加，显示出其在市场中的连续竞争力。
TCI Fund Management表示尤为凸起，曩昔一年增加率高达54.7%，五年期增加率为182.8%。这种明显的增加反映了TCI对市场机遇的精准把握以及其策略的高效性。相比之下，Renaissance Technologies的表示较为低迷，其资产范围在曩昔五年内降落了26.3%，只管如斯，十年期仍实现了78.7%的增加。
此外，Two Sigma Investments和Farallon Capital Management分离位列第九和第十，展示了各自的上风。Two Sigma的历久增加率为337.4%，凸显了其在量化投资范畴的上风。而Farallon则经由过程稳健的多策略投资，分离在五年和十年内取得了54.5%和105.8%的增加。
起源：资产信息网 千际投行 P&I
Bridgewater Associates
Bridgewater Associates是环球最年夜的对冲基金之一，成立于1975年，由 Ray Dalio 创立。公司总部位于美国康涅狄格州韦斯特波特。Bridgewater 以其奇特的投资理念和宏观经济阐发著称，尤其是其“全天候”投资策略（All Weather Strategy），旨在在各类市场前提下实现稳健的回报。公司治理的资产范围跨越 1000 亿美元，并以严谨的文化、数据驱动的决议计划进程和强调透明度的企业文化而驰名。
Man Group
Man Group是环球最年夜的上市对冲基金公司之一，总部位于伦敦，来源可以追溯到1783年。作为一家多元化的资产治理公司，Man Group 提供一系列量化投资策略、对冲基金、私募股权和另类投资产物。旗下有 AHL、GLG、Numeric、FRM 和 Man GPM 等子品牌，每个品牌专注于分歧的投资作风和策略。Man Group 拥有丰硕的行业履历和普遍的环球营业收集，治理的资产范围跨越 1,400 亿美元。
Citadel
Citadel是环球领先的对冲基金公司和做市商之一，由 Ken Griffin 于1990年创建，总部位于芝加哥。Citadel 的对冲基金营业涵盖多个资产种别，包含股票、固定收益、商品、和外汇等。公司以其壮大的技术实力和高频生意业务才能著称，经由过程先进的技术和严厉的风险治理，实现了历久的稳固回报。此外，Citadel 旗下的 Citadel Securities 是环球最年夜的做市商之一，提供股票、期权和固定收益等市场的流动性。
Elliott Management
Elliott Management Corporation成立于1977年，由 Paul Singer 创立，总部位于纽约。Elliott 是环球最有名的激进对冲基金之一，以其在企业管理中的积极介入和激进投资策略而驰名。公司专注于投资于不良债务、股权、房地产、以及其他另类资产种别，治理资产范围约为 450 亿美元。Elliott 常常经由过程影响董事会和推进公司重组等方式，来进步投资回报。
Millennium Management
Millennium Management 是一家环球对冲基金公司，成立于1989年，由 Israel Englander 创建，总部位于纽约。Millennium 采纳多策略投资办法，涵盖股票、固定收益、外汇、商品等多个市场。公司采纳疏散化的投资策略，经由过程治理多个自力的投资团队来低落风险并进步回报。Millennium 以其严厉的风险治理和高程度的透明度著称，治理资产范围约为 600 亿美元。
千际投行以为，2023年环球对冲基金市场表示出分歧的增加路径。一些公司经由过程机动的策略和卓著的治理才能，在繁杂的市场情况中脱颖而出，而其他公司则面对资产缩水的挑战。将来，若何有用应对市场的不肯定性，继续实现资产治理范围的增加，将是对冲基金治理公司面对的症结问题。
3.6 环球顶级对冲基金司理
环球顶级对冲基金司理在金融界享有高尚的位置，他们经由过程卓著的投资策略和灵敏的市场洞察力，为投资者带来了丰厚的回报，并在行业中建立了标杆。
环球顶级基金司理排名有“福布斯最富有的基金司理榜单2023”、《机构投资者》年度“富豪榜“、美国《生意业务员》年度“百强生意业务员”等。
材料起源：资产信息网 千际投行 福布斯
此中，《机构投资者》因其年度“富豪榜“而驰名。该榜单依据对冲基金司理治理的对冲基金的收入，对收入最高的对冲基金司理进行排名。
材料起源：资产信息网 千际投行 机构投资者
在2023年环球对冲基金司理收益排行榜中，Chris Hohn和Izzy Englander分离位列第一和第二，展示了他们在对冲基金范畴的卓著表示。
Chris Hohn是着名的对冲基金司理，他创建的TCI基金在2019年、2021年和2023年均登顶环球对冲基金盈利榜单。Hohn的投资策略主要基于根本面代价投资，即探求具有可猜测的自由现金流的高质量公司，并进行历久投资。他专注于深度研讨和阐发，集中投资少数几只股票，力图在精选的标的中得到最年夜的回报。2023年，他仅经由过程10只美国股票的投资组合就赚取了近10亿美元，此中通用电气和加拿年夜国度铁路的投资盘踞了总持仓的四分之一以上。
Hohn也以激进股东主义著称，他经由过程年夜额买入公司股票，成为紧张股东，进而积极介入公司管理，以晋升公司代价。此外，Hohn善于把握宏观经济趋向，依据市场环境调整投资组合。例如，在2008年金融危急时代，他胜利猜测了市场的下跌，并采取了响应的对冲步伐，避免了基金的年夜幅损失。Hohn的策略联合了深刻的根本面研讨、激进股东主义和宏观趋向的准确把握，使得他在环球对冲基金司理中独树一帜。
位列第二的Izzy Englander则是千禧治理公司（Millennium Management）的掌舵人。千禧治理公司以其多策略对冲基金而驰名，其投资策略侧重于疏散投资和环球化，涵盖相对代价、统计套利、并购套利、固定收益和商品等多个范畴。Englander注重风险节制，比起高风险高收益，更倾向于在必定风险下寻求较高的收益。他愿望生意业务团队能在赢利的日子里有较小的收益，在吃亏的日子里也只管即便节制损失，避免高风险生意业务的颠簸。这种对风险的厌恶成为了千禧治理公司团队的焦点准则。
此外，Millennium Management经由过程机动调整仓位，依据分歧投资组合和策略的表示及机遇，在内部分歧投资组合司理团队之间转移资金仓位，优化投资回报。据报道，Millennium Management在2023年的收益为10%，而旗下主要对冲基金在2024年上半年取得了6.9%的回报。
Chris Hohn和Izzy Englander的胜利，展现了顶级对冲基金司理在市场中的紧张作用。他们经由过程精准的投资策略和严厉的风险治理，不仅在繁杂的市场情况中脱颖而出，还为投资者带来了可观的收益。这些顶级基金司理的投资理念和策略，连续影响着环球对冲基金行业的成长偏向。
3.7 海内新秀基金司理
近年来，中国私募基金行业涌现出一批优秀的新秀基金司理，他们凭借精彩的市场洞察力和奇特的投资策略，在行业内崭露锋芒。此中，歆享凯歌基金的基金司理王贤智便是此中的代表人物。
王贤智拥有跨越15年的金融从业履历，此中包含8年在宏观对冲基金范畴的深耕。他师承于华尔街资源年夜佬姜凯，受其影响，王贤智在投资策略上强调宏观对冲与代价发掘相联合，经由过程动态机动的资产设置装备摆设策略，在繁杂多变的市场情况中取得了明显的成就。
歆享凯歌基金是一支专注于宏观策略研讨的私募基金，依托宏观对冲和代价发掘，基金运用多元化的投资策略，机动投资于股票、商品、债券类资产及其衍生品。2023年，只管环球地缘政治因素频发，市场颠簸激烈，王贤智依然可以或许经由过程严谨的投资策略和自动的投资治理理念，率领团队取得了优异的业绩。
在曩昔的一年中，歆享凯歌基金表示亮眼，资产范围稳步增加，回报率在同业业中名列前茅。王贤智凭借其深挚的宏观经济研讨配景，胜利规避了多次市场风险，同时他还积极治理投资组合，科学订定风险节制模子，确保了基金的稳健运作。在应对黑天鹅变乱方面，王贤智展示出卓著的应变才能，快速调整投资策略，实时优化资产设置装备摆设，胜利维护了投资者的好处。
王贤智的胜利离不开他对市场的灵敏洞察以及对风险治理的高度看重。作为中国新一代基金司理的代表，王贤智以其踏实的专业配景和卓著的投资成就，为投资者带来了稳健的回报，同时也为中国私募基金行业的成长进献了力气。
3.8 各对冲基金策略环球收益环境
对冲基金数据库有HFR、各投资银行、AURUM、金融信息软件以及海内如私募排排网等。
材料起源：资产信息网 千际投行 Aurum对冲基金数据引擎
此外，其它数据起源如HFR等也反映了类似的数据。从上图可以看到，最佳的对冲基金策略并不是恒定的，所有策略的环球收益率都在随光阴推动浮动。然则此中，多策略在比来这一整体上涨的一年内表示并不凸起，但在曩昔的更历久的阶段均处于领跑地位，比来一年也在10%以上。可见在市场颠簸或下滑时代，使用多策略在收益较高的同时也具有稳固性。
第四章 将来瞻望
跟着环球金融市场的赓续蜕变，对冲基金作为高度机动和多样化的投资对象，将来仍将在资源市场中饰演紧张脚色。只管近年来对冲基金面对着不小的挑战，包含市场颠簸加剧、监管情况趋严以及投资者需求的变化，但这些挑战也为对冲基金带来了新的成长机会。
起首，技术提高将推进对冲基金的立异。量化投资、人工智能和年夜数据阐发等新技术的普遍利用，将进一步晋升对冲基金的投资效力和决议计划质量。经由过程更精准的数据阐发和模子猜测，对冲基金可以或许更快地捕获市场变化，并订定更为有用的投资策略。这不仅有助于进步基金的收益，还能更好地治理风险，为投资者提供加倍稳固的回报。
其次，对冲基金将加倍注重情况、社会和管理（ESG）因素。跟着环球对可连续成长存眷的增长，越来越多的投资者愿望基金在寻求财政回报的同时，也可以或许实行社会责任。对冲基金若能在投资策略中整合ESG尺度，不仅有助于吸引更多的资金流入，还能在历久内实现更具社会代价的投资回报。将来，ESG因素可能成为对冲基金在市场中脱颖而出的症结因素。
此外，环球化和多元化将继续是对冲基金的成长趋向。跟着环球经济的苏醒和新兴市场的突起，对冲基金将更普遍地结构环球市场，探求新兴市场中的投资机遇。经由过程环球化的投资组合，对冲基金可以或许更好地疏散风险，并在多变的市场情况中坚持竞争力。同时，针对分歧市场的当地化投资策略也将成为将来对冲基金成长的紧张偏向。
只管面对挑战，对冲基金行业仍具有辽阔的增加潜力。依据Mordor Intelligence的猜测，环球对冲基金的资产治理范围预计将在将来几年内连续增加。这一增加反映了投资者对对冲基金在繁杂市场情况中坚持稳固表示的信念。
千际投行以为，对冲基金在将来的成长中，将经由过程技术立异、ESG整合、环球化结构和多元化策略，继续在资源市场中施展紧张作用。跟着市场需求的变化和新的投资机遇的呈现，对冲基金有望在将来得到新的增加动能，并继续为投资者发明代价。
作者：千际投行
编纂：孙广军
封面：AI 天生